Apa Itu Hyperliquid (HYPE)?

Hyperliquid mengguncang pasar kripto setelah melakukan airdrop sebesar 31% dari pasokannya, senilai hampir $1,2 miliar. Namun, yang lebih menakjubkan adalah token-nya, HYPE, naik sekitar 1.600% dalam 22 hari. Hal ini disebabkan oleh Hyperliquid yang melampaui DEX perpetual lainnya dari segi volume, tokenomik, dan kecepatan. Artikel ini akan membahas apa itu Hyperliquid, bagaimana cara kerja Hyperliquid, dan potensi koin HYPE.

Poin-Poin Penting

• Dominasi dalam Perdagangan DEX Perpetual: Hyperliquid secara konsisten menduduki puncak grafik volume dan pendapatan, mengamankan pangsa pasar sebesar 66% di sektor DEX perpetual dan bersaing dengan bursa terpusat.
• Infrastruktur Perdagangan yang Tak Tertandingi: Tumpukan teknologi yang kokoh di platform ini, termasuk HyperBFT, HyperCore, dan HyperEVM, memberikan kecepatan yang luar biasa (200 ribu TPS) serta likuiditas mendalam dengan buku pesanan onchain sepenuhnya, menempatkannya sebagai platform perdagangan terdesentralisasi tercepat.
• Airdrop HYPE: Airdrop Hyperliquid sebesar 31% dari pasokan token membuka jalan bagi lonjakan nilai HYPE sebesar 1.600% dalam waktu hanya 22 hari, menegaskan adopsi yang cepat dan antusiasme pasar yang kuat.
• HYPE Sebagai Investasi: Peluncuran HYPE yang adil, dikombinasikan dengan peningkatan ekosistem yang sedang berlangsung seperti ekspansi perdagangan spot, perkembangan HyperUnit, dan fitur HyperEVM lebih lanjut, menciptakan peluang investasi yang menarik.

Raja Trading Terdesentralisasi: Apa Itu Hyperliquid?

Sektor perdagangan perpetual terdesentralisasi telah mengalami kebangkitan besar sejak awal 2024. Ini adalah sektor yang relatif baru yang lahir dari pasar bear tahun 2022. Sejak awal kemunculannya, dYdX telah menjadi raja de facto di sektor ini, dengan GMX dan Synthetix mengikuti di belakang.

Hyperliquid adalah platform trading terdesentralisasi untuk futures dan spot. Selain itu, Hyperliquid juga memiliki kemampuan blockchain layer-1 melalui HyperEVM. Sejak Februari 2024, Hyperliquid telah menduduki grafik volume di sektor DEX perpetual. Seperti yang terlihat pada grafik di bawah, Hyperliquid mendominasi pasar sejak pertengahan tahun 2024 dan memasuki tahun 2025.

Pada puncaknya, Hyperliquid mendominasi sektor dengan 66% pangsa pasar dan volume perdagangan yang mencapai $195 miliar (Januari 2025). Jika dilihat dari grafik, volume tersebut terus meningkat bahkan sejak HYPE diluncurkan pada November 2024. Perhatian yang diterima HYPE tampaknya membantu memperkuat momentum Hyperliquid.

Selain itu, Hyperliquid secara konsisten menempatkan dirinya di antara 10 protokol dengan pendapatan tertinggi. Pada 26 Februari, Hyperliquid mencatat rekor menjadi protokol dengan pendapatan terbesar ke-3, hanya kalah oleh Circle dan Tether. Hal ini belum pernah terjadi sebelumnya untuk protokol perpetual terdesentralisasi. Banyak analis sudah menyebut Hyperliquid sebagai bursa terdesentralisasi onchain pertama yang mampu menandingi CEX (Centralized Exchange).

Apa Saja Fitur Inti Hyperliquid?

• Buku Pesanan Onchain dan Terdesentralisasi: Hyperliquid menandai buku pesanan onchain sejati pertama di industri kripto dengan likuiditas mendalam yang dapat melayani trader kecil maupun besar.
• Kecepatan Hyper dan Eksekusi Cepat: Arsitektur teknologi Hyperliquid khusus didesain untuk kecepatan dan finalitas. Saat ini, transaksi per detik Hyperliquid mencapai 200 ribu, menjadikannya platform perdagangan terdesentralisasi tercepat.
• Pencatatan Tanpa Izin: Proses pencatatan proyek baru di Hyperliquid sepenuhnya terdesentralisasi. Siapa saja dapat memanfaatkan buku pesanan Hyperliquid yang padat dengan mendaftar melalui Hyperliquid Auction House.

Bagaimana Cara Kerja Hyperliquid?

Hyperliquid adalah blockchain L1 yang dibuat khusus untuk mengoptimalkan likuiditas dan perdagangan. Kunci dari fitur-fitur tersebut adalah teknologi Hyperliquid yang terdiri dari HyperEVM, HyperCore, dan HyperBFT. Inilah fondasi dari Hyperliquid, yang menggerakkan perdagangan berkecepatan tinggi dan ekosistem aplikasi L1.

HyperBFT adalah mekanisme konsensus berbasis hotstuff yang mengamankan baik HyperEVM maupun HyperCore. HyperBFT memungkinkan Hyperliquid menghasilkan waktu blok dalam waktu 0,2 detik dengan TPS maksimum mencapai 200 ribu per detik.

Hal tersebut menjadikan Hyperliquid salah satu DEX perpetual tercepat di dunia kripto dengan eksekusi transaksi yang hampir instan. Hyperliquid bahkan menyatakan bahwa 200 ribu bukan batas maksimal dan TPS secara teori dapat mencapai jutaan per detik—kendala utama menuju jutaan TPS adalah eksekusi.

HyperCore

HyperCore merupakan fondasi Hyperliquid yang bertanggung jawab untuk berbagai komponen trading. Semua komponen trading Hyperliquid, seperti order book futures dan spot, staking, margin dan likuidasi, kliring, dan oracle dikelola di dalam HyperCore.

HyperCore adalah komponen magis yang memungkinkan Hyperliquid memiliki order book terdesentralisasi di mana transaksi diselesaikan sepenuhnya onchain. HyperCore juga berinteraksi dengan mekanisme konsensus internal Hyperliquid, HyperBFT, untuk memastikan latensi perdagangan minimal (delay saat ini adalah 0,2 detik).

Terakhir, HyperCore dan HyperEVM membentuk global state Hyperliquid. Meskipun Core dan EVM adalah dua komponen terpisah, keduanya tidak membutuhkan jembatan atau metode proofer lainnya. Para pengembang dan proyek yang ingin membangun di Hyperliquid akan masuk melalui HyperEVM dan akhirnya berinteraksi dengan HyperCore untuk likuiditas dan peluncuran token.

HyperEVM: Hyperliquid sebagai L1

HyperEVM adalah mesin EVM yang memungkinkan pengembang untuk membuat aplikasi di Hyperliquid. HyperEVM diluncurkan pada 18 Februari. Jika HyperCore adalah fondasi trading Hyperliquid, maka HyperEVM adalah “komputer Ethereum” di dalam Hyperliquid. Mesin EVM di Hyperliquid adalah kelebihan Hyperliquid yang menjadi pembeda dari pesaing lainnya.

Lalu, bagaimana mesin EVM terhubung ke HyperCore? Pengembang menciptakan aplikasi di HyperEVM, meluncurkan produk mereka, dan meluncurkan token pada order book HyperCore melalui auction house. Kemudian, para pengembang menghubungkan antara token HyperCore dan kontrak HyperEVM. Proses ini sepenuhnya terdesentralisasi, dan proyek mendapatkan akses ke order book dengan likuiditas tinggi sejak hari pertama.

HyperEVM dirancang khusus untuk proyek DeFi. Seperti yang diuraikan oleh Jeff dari Hyperliquid, likuidasi pada protokol pinjaman dapat diimplementasikan langsung ke order book Hyperliquid. Hal tersebut menghilangkan risiko dari desain protokol pinjaman berbasis AMM. Fitur ini belum tersedia pada versi HyperEVM saat ini—tim sedang mengimplementasikan HyperEVM secara perlahan untuk mengurangi risiko pada skala protokol.

Proyek-proyek dalam Ekosistem HyperEVM: HyperUnit, Hyperlend, Felix Protocol, HypurrFi, dan Hyperswap.

Potensi Koin HYPE Sebagai Investasi

HYPE adalah koin protokol Hyperliquid. Pada peluncurannya, 31% dari HYPE langsung diberikan kepada pengguna Hyperliquid melalui airdrop tanpa periode vesting. Hyperliquid juga tidak melibatkan VC sehingga membuat peluncuran HYPE salah satu peluncuran paling adil untuk protokol bernilai miliaran seperti Hyperliquid.

Selain itu, Hyperliquid telah menemukan Product-Market Fit (PMF) dan memiliki jumlah pengguna yang terus bertumbuh, meskipun setelah peluncuran HYPE—kebanyakan protokol mengalami penurunan signifikan setelah peluncuran token. Hyperliquid memiliki lebih dari 400 ribu pengguna kumulatif dengan sekitar 16 ribu pengguna aktif setiap minggunya. Saat ini, Hyperliquid merupakan salah satu protokol paling menguntungkan di seluruh industri (peringkat ke-4 dalam 30 hari terakhir).

Banyak analis melihat langkah selanjutnya untuk Hyperliquid adalah menjadi pesaing potensial bagi CEX. Bahkan, grafik di atas menunjukkan bahwa Hyperliquid sudah menandingi CEX seperti Gate dan perlahan mendekati volume perps OKEX dan ByBit.

Model valuasi dari Messari untuk HYPE menetapkan FDV kasus dasar pada $13 miliar (ini adalah FDV HYPE saat ini per 16 Maret) dan kasus bullish mencapai $33,5 miliar. Sementara itu, Syncracy Capital melihat potensi bullish Hyperliquid sebagai aset inti dalam ekosistem kripto bersama dengan BTC, ETH, dan SOL. Syncracy menganggap Hyperliquid sebagai agregator keuangan terdepan di kripto. Terakhir, Mint Ventures membandingkan Hyperliquid dengan BNB karena memiliki banyak kemiripan dengan Binance Chain dan Binance sebagai CEX.

HYPE menawarkan proposisi unik sebagai investasi. Hyperliquid menggabungkan bursa terdesentralisasi dan platform smart contract dalam satu ekosistem terpadu. Sebagai platform perdagangan, Hyperliquid adalah DEX perpetual terdepan dengan PMF yang signifikan di industri kripto. Aspek yang masih harus dilihat adalah bagaimana HyperEVM dapat mengembangkan ekosistem Hyperliquid.

Aspek terakhir yang perlu dipertimbangkan saat berinvestasi di HYPE adalah market cap yang sudah tinggi, yaitu $4,5 miliar (dengan FDV sebesar $13,5 miliar). Harga HYPE turun 65% dari ATH (puncak tertinggi) per 16 Maret. Oleh karena itu, investor harus mempertimbangkan rasio risiko terhadap imbalan dan menentukan katalis utama yang dapat mengembalikan HYPE ke ATH-nya.

Roadmap Hyperliquid

Meskipun sudah memproses volume perdagangan perpetual mencapai triliunan, Hyperliquid merupakan protokol yang relatif baru. HyperEVM baru diluncurkan beberapa minggu yang lalu. Seperti yang telah dibahas, ada 3 aspek utama Hyperliquid: perdagangan futures, pasar spot, dan HyperEVM.

Ada 3 katalis kunci untuk Hyperliquid:

• Ekspansi Pasar Perdagangan Spot: Saat ini, volume pasar spot Hyperliquid hanya merupakan sebagian kecil dari pasar perps, sekitar 2,6% saja. Selain itu, hanya perdagangan HYPE yang menunjukkan volume besar, sementara token lainnya sebagian besar merupakan memecoin atau proyek asli Hyperliquid.
• HyperUnit: HyperUnit adalah tim pihak ketiga yang membangun di atas Hyperliquid. Tim ini bertujuan untuk memfasilitasi perdagangan onchain yang likuid untuk setiap aset ke Hyperliquid. HyperUnit telah berhasil meluncurkan BTC spot asli di pasar spot Hyperliquid. Mereka kini sedang berupaya meluncurkan altcoin besar lainnya seperti ETH, SOL, dan lain-lain.
• Pengembangan HyperEVM: Saat ini masih dalam tahap alpha, HyperEVM masih kekurangan banyak fitur. Interaksi antara HyperCore dan HyperEVM masih belum lengkap, dan fitur-fitur lanjutan pada EVM, seperti precompiles, belum diimplementasikan. Setelah diimplementasikan, para pengembang akan dapat membangun banyak proyek DeFi seperti protokol pinjaman, agen AI, protokol opsi, dan produk stablecoin.

Kesimpulan

Hyperliquid dengan cepat muncul sebagai pelopor di sektor perdagangan perpetual terdesentralisasi. Dengan memanfaatkan teknologi inovatif dan tokenomik yang adil, Hyperliquid berhasil mencapai pertumbuhan luar biasa dan PMF yang solid. Kecepatan perdagangan yang mengesankan, likuiditas mendalam, dan pendapatan yang konsisten menggarisbawahi kepemimpinannya di ruang DEX perpetual, sementara ekspansi strategis ekosistemnya mengisyaratkan potensi pertumbuhan jangka panjang. Namun, seperti investasi kripto dengan risiko tinggi lainnya, market cap yang tinggi dan penurunan signifikan pasca-ATH memerlukan evaluasi cermat terhadap rasio risiko terhadap imbalan bagi para investor potensial.

Referensi

• “About Hyperliquid”, Hyperliquid Docs, diakses pada 4 April, 2025.
• Mint Ventures, “A Quick Overview of Hyperliquid: Current Product Status, Economic Model, and Valuation”, Medium, diakses pad 5 April, 2025.
• @HedgewaterDAO, “Hyperliquid: The Only PvE Chain Left,” X, diakses pada 11 April, 2025.
• @TxnSheng, “Everything You Need To Know About Hyperliquid,” X, diakses pada 12 April, 2025.
• @Delphi_Digital, “Imagine DeFi apps with access to liquidity, near-instant finality, and integrated spot and perpetual order books,” X, diakses pada 13 April, 2025.
• Sunny Shi, “A Valuation of Hyperliquid”, Messari, diakses pada 13 April, 2025.
• Sunny Shi, “What’s Next for Hyperliquid?,” Messari, diakses pada 14 April, 2025.
• Ryan Watkins, “Hyperliquid Thesis: The Road to Financial Aggregation”, Syncracy Capital, diakses pada 14 April, 2025.